一周市场表现及后市展望
欧洲制造业加速下滑，铜价回落
宏观层面，欧洲制造业 PMI 加速下滑，企业景气指数从去年初持续回落并有加速趋势，受此影响，美欧长端国债收益率大幅回落，欧美股市大跌。基本面上， 国内库存继续小幅增长，降税造成现货大幅升水，沪伦比值下移，伦铜低开低走， 最高触及 6555.5 美元，周跌幅 1.66%，伦铜最新报 6325 美元，较上周下跌 106.5 美元。
现货铜精矿 TC 跌至 5 年最低
周平均精废价差小幅收窄至 1600 元/吨，较上周扩大 167 元/吨。精废差连继续扩大，废铜消费占优势，废铜收购困难，供货量下降，废铜杆订单表现较好。 进口 1#废紫铜 CIF 报价为美精铜 5 月合约价格扣减 15 美分/磅，2#废紫铜 CIF 报价为美精铜 5 月合约价格扣减 25 美分/磅。铜精矿现货报价较上周下降，TC 成交报 68-73 美元/吨，环比再跌 2 美元，创现货 TC5 年新低，国内新增冶炼产能即将释放，叠加海外矿山干扰影响。随着秘鲁铜矿封锁即将解除，积压铜精矿将陆续流入市场，TC 有望触底。
进口需求难见复苏
伦铜 cash-3M 升贴水报期升期升 10-33 美元/吨，进口盈利窗口继续关闭， 受降税落地影响，倒挂幅度大幅收窄，整体倒挂在 100-400 元/吨以上。洋山港 铜溢价仓单成交区间 45-70 美元/吨，提单报价 45-72 美元/吨，QP4 月，有所回 升。沪伦比值值值 7.61-7.67，进口倒挂区间价格在亏损 100-300 元/吨；降税 后进口亏损进一步收窄，但国内现货升贴水走势不明朗，美元货逢高出货换现， 难见需求，溢价小幅收跌。人民币汇率运行区间为 6.69421-6.7133，美元指数运行区间在 96-96.52。海外供应仍偏紧，伦铜维持 BACK 结构，降税后国内现货面临贴水结构，进口需求难见复苏。三牌好铜仓单报价在 68 美元/吨，主流火法 60 美元/吨，湿法 45 美元/吨，QP4 月。
铜板带箔企业开工将快速回升
据 SMM 调研数据显示，2 月份铜板带箔企业开工率为 46.91%，环比下滑 19.76 个百分点，同比下降 0.25 个百分点。考虑到季节性因素，春节长假拉低了消费天数，市场行情较年底已有改善，部分电力电子及新能源汽车板块订单较好。 2 月铜板带箔企业原料库存比环比上升 6.23 个百分点位至 25.06%，预计 3 月铜 板带箔企业开工率为 72.29%，环比大幅增长 25.38 个百分点，产量较上月环比大幅上涨。
欧美股市巨震，铜价继续回落
整体来看，欧美经济景气下降，企业端、居民端见顶回落，长端国债收益率快速下滑，警惕流动性引发得宏观风险。微观层面，中间铜材开工回升较慢，精 铜制杆和废铜制杆价差拉大，废铜制杆需求增长；铜管开工率稳定，订单有所增加，下游消费市场尚可；铜板带市场订单持平；铜棒开工率稳定，订单情况少许 增加，铜棒消费市场依旧保持理性。下周关注：中美贸易磋商将继续。技术图形上来，伦铜日线收在 40 天线下方，连收 2 根大阴线，周线红柱继续收窄，短期反弹结束；叠加 4 月减税后得现货抛压，预计短期下方仍有空间，操作上，建议以反弹加空为主。
操作上，建议以反弹加空为主。
风险因素：美元走强、库存上升
